为进一步延伸产业链条

11月2日,兰花科创发布公告称,拟收购山西兰花集团芦河煤业有限公司51%的股权、山西兰花沁裕煤矿有限公司53.2%的股权,合计产能180万吨/年。

对此,张红兵认为,考虑到在建、整合矿井以及拟收购的两个矿井,兰花科创有960万吨的产能将在未来几年陆续进入市场,是目前产能的1.68倍;权益产能616万吨,是目前产能的1.08倍。由于目前兰花科创的产量基数较小,这些产能的释放对其业绩将是极大的提升。

兰花科创,1998年12月17日在上海证券交易所挂牌上市,是山西第一家上市的煤炭企业。2011年,公司煤炭产量达601万吨,今年上半年煤炭产量295.36万吨。

“强煤、调肥、上化、发展新能源新材料”,是兰花科创的战略思路。为进一步延伸产业链条,发展循环经济,培育新的经济增长点,促进公司由传统煤化工向现代煤化工转型,兰花科创拟投资45.31亿元,建设年产20万吨己内酰胺项目。

近几年来,兰花科创在产煤矿只有伯方矿、唐安矿、大阳矿及望云矿四座煤矿,核定产能570万吨/年,煤炭产量也相对稳定,维持在600万吨左右,增量不大。在山西资源整合中,兰花科创整合了一些煤炭资源,形成整合矿井6座,同时还有一在建矿井玉溪矿,合计产能780万吨/年,比目前核定的产能还要大,而这些产能预计在未来2-3年都将会陆续释放,对其业绩形成有力支撑。

但张红兵却认为,尽管我国未来几年中,己内酰胺扩能扩张速度加快成定局,但对于己内酰胺投产后的供求情况,市场担心情绪仍比较浓厚。目前,国内还处于供不应求状况,但在建及拟建产能比较多,待公司投产后,很有可能出现市场供给大量增加的情况,未来供需关系仍不明朗。

煤炭及化工业务是兰花科创主要的收入来源。近几年,兰花科创的煤炭收入和化工收入基本相当,但煤炭贡献了主要利润来源。今年上半年,合并抵消前煤炭收入占比46.28%,化工收入占比47.33%,仅煤炭就贡献了90.68%的毛利,化肥化工只贡献了8.38%的毛利。

据了解,目前,依托煤炭业务的超强盈利能力,兰花科创已形成煤炭、化工一体化的完整产业链,其所产的无烟煤可作为化工原料煤供给化肥业务生产尿素、供给精细化工业务生产甲醇等基础化工产品,并进一步进行煤化工综合利用和深加工业务,一体化经营优势明显,不仅有利于减少煤炭运耗及费用,并可优化配置煤炭资源,保证化工产品的优质。

山西证券分析师张红兵分析,亚美大宁的复产,是兰花科创今年业绩增长的主因。近几年,兰花科创的营业收入一直维持比较稳定的增长,归属母公司股东的净利润也比较稳定。在今年煤炭需求放缓,煤价回落的情况下,受益于亚美大宁的复产,尽管兰花科创的收入下降1.03%,但净利润却同比增长27%,其业绩在煤炭上市公司中处于前列。